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  来源:野马财经

  昔日“高端零食第一股 ”控制权是何走向?

  良品铺子(603719.SH)涉“一女二嫁  ”被告上法庭,持续受到市场广泛关注  。日前  ,随着案件的首次庭审被报道,事件主线剧情浮出水面,三方“极限博弈 ”远超此前市场想象。

  广州轻工陈述  ,为化解债务 ,良品铺子控股股东宁波汉意创业投资合伙企业(有限合伙)(简称:宁波汉意)两次找到广州轻工工贸集团有限公司(简称:广州轻工)商议股权转让,宁波汉意两次爽约 ,尤其最后一次就差临门一脚突然“失约”  ,没几天良品铺子官宣将投入武汉国资怀抱,广州轻工随即将宁波汉意告上法庭。

  最具戏剧性的是,就在良品铺子实控人杨红春带着公章坐上高铁赶赴签约的时候  ,一边是与广州国资旗下的广州轻工近在咫尺的“婚礼 ”,一边却是让宁波汉意“恨嫁 ”的那笔债就在当天被武汉国资接了过去,当晚杨红春中途下了高铁  。此次临时变更的行程  ,正是这场持续半年股权争夺的序幕。

  后来,涉与广州轻工纠纷,良品铺子关键股权冻结  ,之后其与武汉国资的“婚事”也告吹,三方博弈进入下半场。近期,广州轻工诉求从继续执行股权转让变更到要求赔偿  ,良品铺子关键股权解冻 ,武汉国资没有继续启动股权转让的动作,反而以债主身份申请对宁波汉意2.8亿元债务的强制执行  。

  这家昔日“高端零食第一股 ”的控制权会迎来怎样的终局?

  截至2月13日收盘 ,良品铺子股价报11.31元/股  ,总市值45亿元。

  实控人中途下高铁的“戏剧反转 ”

  原来,这场资本风波的源头,是一笔3亿元的债务。

  据良品铺子公告  ,2024年1月,良品铺子控股股东宁波汉意向云南信托申请了三笔贷款共计3亿元,累计向云南信托质押良品铺子股份5340万股  ,占其目前所持公司股份的37.8%,占总股本的13.32%  。

  彼时,良品铺子已经处于业绩下滑拐点——2023年上市后首次营收净利双降  ,2024年上市后首次亏损 。持续回落的股价,让宁波汉意的股权质押风险逐渐显现。

  为化解债务,2024年8月  ,宁波汉意拟将其持有的良品铺子部分股份转让给广州轻工 ,广州轻工是广州市属大型国有控股企业集团,实控人为广州国资委;旗下有江苏如皋上市公司泰慕士(001234.SZ)等重要资产 ,还拥有浪奇等5个中华老字号、12个广东老字号、24个广州老字号 。但就在广州轻工开展完尽职调查  ,双方敲定好协议内容,宁波汉意拒绝签订正式协议  。

  宁波汉意上述债务于2025年6月8日逾期半年期满,就在距离债务逾期半年期满仅剩不到一个月  ,2025年5月9日,宁波汉意方面又找到广州轻工,希望重启对良品铺子的股份收购项目。

  由此便产生了“一女二嫁”系列剧情——宁波汉意与广州轻工的“婚礼 ”就差临门一脚  ,宁波汉意突然“失约 ”,没几天良品铺子官宣将投入武汉国资怀抱,广州轻工随即将宁波汉意告上法庭  ,并申请冻结了宁波汉意所持良品铺子的股权。

  图源:罐头图库

  然而,这段剧情还只是“残缺版本”,此次庭审信息披露了故事极富戏剧性的一幕  ,也是这场持续半年股权争夺的序幕  。

  据“南方财经 ”报道 ,按照约定,签约仪式将于当年5月28日在广州举行 ,宁波汉意的实控人杨银芬  、张国强已提前抵达广州。而5月27日当晚  ,杨红春携带宁波汉意及良品铺子公章乘坐18:18从武汉出发前往广州的高铁。

  但蹊跷的是,杨红春却在途经湖南境内时突然中途下车,并明确拒绝参加次日的签约仪式  。

  更富戏剧性的是  ,就在杨红春坐上高铁的当天,云南信托突然向宁波汉意出具《权利转移通知书》,将3亿元债权全部转让给了武汉金融控股集团控股的国通信托  ,后者是武汉市属国有独资企业。

  武汉金融控股集团还100%控股了武汉另外一家国资企业武汉长江国际贸易集团有限公司(简称:长江国贸)——正是良品铺子“悔婚 ”广州轻工,转而要“嫁”的对象。

  据“南方财经 ”报道,庭审现场  ,双方激烈对峙,广州轻工律师主张,根据《中华人民共和国民法典》宁波汉意的行为属于“为自己的利益不正当地阻止条件成就  ”  ,应视为协议生效条件已全部成就 ,主张协议生效  。对此,宁波汉意方律师则认为 ,因签约条件发生重大变化  ,被告在重大变化面前感到无能为力,存在有客观、合理的因素,主张协议不能生效。

  庭审当天未公布判决结果。据“南方财经 ”报道  ,广州轻工集团没有带来调解方案,而宁波汉意带来调解方案,由于调解环节不对外公开  ,暂不清楚宁波汉意的调解方案如何  。

  与武汉国资“婚约”告吹后,

  三方博弈悄然生变

  广州轻工于2025年7月14日正式提起诉讼,申请冻结宁波汉意所持良品铺子股份  ,要求宁波汉意继续履行协议,转让7976万股股份(占总股本19.9%)并支付500万元违约金 。当年8月,广州轻工变更诉讼请求  ,增加了2700万诉讼金额 ,合计价值超10亿元的股权被司法冻结,良品铺子与武汉国资的控股权转让一事生出变数。

  2025年7月18日 ,良品铺子公告  ,宁波汉意所持公司股份被冻结7976.4股,占其所持有本公司股数的56.46%,占本公司总股本的19.89% 。 当年10月16日晚间  ,良品铺子发布公告称,控股股东及其一致行动人终止控制权转让  。

  随着时间推移,三方博弈也悄然生变。

  诉讼初期  ,广州轻工的核心诉求为“继续履行协议 ”,要求宁波汉意完成股份过户。但2025年12月,广州轻工再次变更诉讼请求  ,转而要求解除股权转让协议并索赔2073.86万元  。

  广州轻工变更核心诉求后,2026年1月6日,宁波汉意被冻结的7767.34万股股份(占其持股总数的54.98%)正式解除限制  ,仅剩209.06万股仍被冻结。

  外界并没有看到武汉国资启动股权转让的动作 ,而就在宁波汉意与广州轻工纠纷案开庭的前一天,2026年2月3日晚 ,良品铺子公告  ,3亿元债务已逾期,债务本金余额为2.8亿元。国通信托以债主身份向法院申请强制执行,要求宁波汉意及提供连带责任保证担保的杨红春等人偿还债务  。

  新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示  ,这笔债务本就是宁波汉意质押股份的贷款,在控股权转让失败后,武汉国资通过强制执行  ,可以直接处置宁波汉意质押的良品铺子股份,快速回笼资金,同时也能通过这一手段进一步压缩原控股股东的操作空间  ,为后续可能的股权收购保留主动权,毕竟一旦宁波汉意的质押股份被强制拍卖,武汉国资可以凭借债权人身份优先参与竞拍  ,以更低成本拿下部分股权。

  值得一提的是 ,据良品铺子公告,武汉东西湖区国资下属的武汉网谷创新投资有限公司(武汉东西湖区国资全资子公司)于2025年7月17日与良品铺子控股股东宁波汉意签署股份转让协议 ,拟以12.42元/股、总价2.54亿元  ,协议受让良品铺子2045.1万股股份,占上市公司总股本的5.1%。

  一边要应对广州轻工的索赔诉讼,另一边要面对武汉国资的强制执行  ,良品铺子的业绩继续下滑,预计2025年归母净利润亏损1.2亿元到1.6亿元;扣非净利润亏损1.5亿元到1.9亿元,意味着其归母净利润可能创上市以来新低  。

  截至2026年2月12日  ,良品铺子股价跌至11.56元/股,总市值46亿元,较2020年的巅峰300亿元回撤超75%。

  良品铺子遭遇“平价革命 ”

  在2023年底的内部《公开信》中  ,时任董事长杨银芬坦言:“摆在我们面前的已经不是活得困难的问题,而是活不活得下去的问题。”

  这一罕见的自我剖析,揭示了良品铺子的生存危机  。随后  ,杨银芬主导了良品铺子成立17年来首次大规模降价 ,300余款核心产品平均降价22%,最高降幅达45% 。因此 ,公司毛利率进一步下挫。

  2025年3月  ,杨银芬辞去良品铺子董事长  、总经理职务,辞职后,仅担任董事  ,程虹被选举成为新董事长,并代行总经理职责 。在一季度业绩不佳之后,2025年4月  ,良品铺子创始人杨红春出任公司总经理,任期至2026年11月  。3年前,杨红春就曾兼任总经理1年多时间。

  但是从2025年中报业绩预报来看  ,杨红春再度出山后,公司的业绩也未见好转。亏损进一步扩大至7500万元至1.05亿元,半年的亏损额已经超过去年全年4600万元的水平  。

  与此同时  ,以“零食很忙 ” 、“赵一鸣 ”、万辰集团等品牌为代表的量贩零食品牌迅速在全国攻城略地。像“零食很忙”旗下的“鸣鸣 ”和“赵一鸣 ” ,2024年GMV超过555亿元,在全国拥有超1.4万家门店。量贩式零食品牌在价格和门店规模上的优势 ,对传统走高端路线的三巨头——良品铺子 、三只松鼠  、来伊份形成了巨大压力  。

  三只松鼠曾说要开上万家线下店  ,但到2024年底,只剩下三百多家,门店一年关掉549家。

  来伊份也缩减了门店  ,从去年年底的三千多家门店到如今两千多家,缩水了将近三分之一。

  打不过就加入!2023年2月,良品铺子出资4500万元入股赵一鸣零食  ,没想到8个月后就转让了大部分股份,净赚了6000万元  。但随后,赵一鸣宣布和“零食很忙”合并  ,行业格局骤变。

  良品铺子认为,在双方合作期内,赵一鸣刻意隐瞒公司重大事项  ,损害股东知情权 ,其子公司于2023年11月27日正式向人民法院提起诉讼。不过,目前该官司最终结果尚未出炉  。

  但量贩式零食的搅局 ,让休闲食品行业变成了一个很难赚钱的行当 。

  风生水起的头部品牌  ,万辰集团的利润率只有0.91%,而“鸣鸣很忙 ”则只有2.1%,都差不多在盈亏线上徘徊。

  在这种内忧外患的背景下  ,如果得不到武汉国资的资源注入和驰援,良品铺子的处境将变得更加艰难 。

  图源:罐头图库

  肖竹青此前分析,如果目前良品铺子实控人和广州国资的股权转让纠纷不能达到和解  ,不仅会影响武汉国资与良品铺子的重组谈判,以及良品铺子的未来前途  。希望参与的各方都能够换位思考,秉承为了企业长远发展的态度和前提下  ,各自做出让步和妥协,选择彼此能接受的合作共赢方案,避免对抗  ,在发展中去解决可能存在的问题。

  而且 ,值得注意的是,在交易结构的设计中 ,良品铺子创始人杨红春保留了15.34%股权  ,成为这场资本博弈中最精妙的落子——无论哪家国资最终入主良品铺子,杨红春都能分享国资赋能的果实。但随着“卖身 ”武汉国资失败,这种精妙的资本安排也最终成为“镜花水月”  。

  袁帅认为良品铺子的控制权未来大致有三种走向——第一种是武汉国资通过强制执行获得质押股份  ,逐步增持成为公司控股股东,毕竟武汉国资已经通过债权转让拿到了宁波汉意的核心债务,在股份处置中拥有优先地位  ,若后续持续增持,很可能取代宁波汉意成为公司新的控制方。第二种是广州轻工在索赔诉讼获胜后,以索赔金额作为筹码  ,与宁波汉意达成和解,接手部分股权成为公司重要股东,甚至联合其他机构共同控制公司。第三种是第三方资本介入  ,在宁波汉意陷入债务危机时 ,以兜底债务为条件收购其股权,成为新的控股股东 ,毕竟良品铺子作为零食行业的知名品牌  ,依然具备一定的市场价值,对于外部资本仍有吸引力  。

  你最近在吃哪家的零食?如何看待良品铺子的未来?

本文来自作者[立迅]投稿,不代表易木信息立场,如若转载,请注明出处:https://m.nasssd.cn/dcwx/202602-12933.html

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    2026年02月12日
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评论列表(4条)

  • 立迅
    立迅 2026年02月14日

    我是易木信息的签约作者“立迅”!

  • 立迅
    立迅 2026年02月14日

    希望本篇文章《教程分享“wepoker怎么开挂透视”开挂(透视)辅助》能对你有所帮助!

  • 立迅
    立迅 2026年02月14日

    本站[易木信息]内容主要涵盖:买车,购车,评测,导购,对比,口碑,汽车报价,国产汽车,大众汽车,丰田汽车,本田汽车,日产汽车

  • 立迅
    立迅 2026年02月14日

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