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　　记者丨张敏

　　编辑丨张伟贤

　　市场消息显示
，1月30日，大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）成功发行3.6亿美元（约合25亿元人民币）高级有担保美元债券 ，债券息票率为12.75%
。

　　这是时隔三年后，万达商管首次重返离岸债券市场。

　　从发行期限来看
，本次债券的采用2NC1.5结构 。“2N ”意味着原始到期日为发行后2年，即2028年2月5日；“C1.5
”则赋予发行人提前赎回权 ，可在发行后1.5年（2027年8月5日）选择全额偿还本金以终止债券合约。

　　12.75%的发行成本
，则是近年来房企境外发债的高水平
。

　　此外，本次美元债由境内实体万达商管提供维好协议 ，并由万达地产 、万达商业（香港）
、万达商业海外三家关联公司共同担保。

　　高利率
，短期限，母公司提供信用担保 ，使得本次美元债发行获得了市场认可 。从发行结果来看
，该债券最终认购金额达6.5亿美元，覆盖43个投资账户 ，认购倍数超1.8倍
。

　　借新还旧

　　高息发债的另一面
，是万达融资的紧迫性。

　　据悉，今年1月下旬 ，万达商管就针对发债问题与投资者进行会晤 。当时传递出的消息显示，万达商管将以13%左右的高额利息
，发行3亿~3.5亿美元债券
。从最终的结果来看，此次发债的规模和成本均符合上述预期。

　　市场人士指出 ，万达商管高息发债
，主要目的在于偿还即将到期的美元债务 。

　　2023年2月13日，万达商管曾发行一笔3年期、4亿美元的债务 ，利率为11%
。彼时
，万达商管旗下的轻资产运营主体珠海万达商管仍在尝试登陆资本市场，但最终并未叩开港交所的大门。

　　去年末 ，随着该笔融资逐渐临近到期日
，万达开始寻求展期 。今年1月，该笔债务完成展期
。但根据约定 ，万达商管需在2026年1月30日 、2026年8月13日
、2027年2月13日、2027年8月13日分4次赎回本金
，并于每年2月13日 、8月13日支付利息。

　　因此，短期来看 ，万达商管面临的资金压力仍然不可小觑 。

　　债务压力仍在

　　万达商管是万达集团旗下的轻资产运营平台，也是万达集团最核心的资产
，管理超过500座万达广场。

　　从2021年开始，珠海万达商管多次冲击港股IPO ，至2023年末仍然上市未果
。此后
，在上市对赌条款的压力下，万达集团让出珠海万达商管的股权 ，太盟投资领衔新投资人进入。

　　新投资人进入后
，成立了一家名为大连新达盟商业管理有限公司（以下简称“大连新达盟”）的企业，珠海万达商管为其旗下公司 。新投资人团队获得新达盟约60%的股权 ，并在董事会中占据多数
。万达商管的持股比例则从70%降至40%。

　　21世纪经济报道记者获悉
，按照双方的协议，新投资人主要对新达盟负责 ，万达集团及万达商管的债务
，则仍要自行化解 。

　　据不完全统计，自2023年以来 ，万达已累计出售超过80座万达广场（但仍保留运营权），其中包括去年5月一次性出售48座万达广场
。

　　因债务纠纷
，万达商管还多次曾为被执行人。天眼查信息显示，万达商管共有5条被执行人信息 ，总执行金额1.41亿元 。最近一次发生在2月4日
，万达商管被玉环市人民法院列为被执行人，执行金额48.8万元
。